辽宁热线-财经-新股申购：机构“吃肉” 散户“喝汤”

　　国内首只专业注重“打新股”套利的基金——中信稳定双利基金目前正处于募集期，随着新股陆续在A股IPO舞台上亮相，新股申购的赚钱效应逐步显现，基金“打新股”成为市场主流。

　　新股收益不菲

　　随着同洲电子和云南盐化的上市，IPO重启后的首批4只新股全部登场。虽然首只新股中工国际在上市当日曾出现较大波动，然而4只新股的整体表现仍延续了新股溢价的普遍市场规律，全流通下发行的首批新股无一例外受到了市场的热烈追捧。

　　据统计，4只新股上市首日开盘平均涨幅高达110%，参与网上申购的投资者可从每只新股获得0.42%的收益，而能参与网下申购的投资者收益则会更高。按照这样的收益计算，一年下来网上申购的“打新”资金可获得20.16%的无风险收益，这一数字远远高于此前8%～10%的收益预期。基金等机构投资者可以通过网上、网下多渠道参与新股申购，有效提高中签率，新股套利收益较普通投资者将更为丰厚。

　　有权威人士透露，发审委在本月初召开2006年第15次工作会议，首度出现今年以来单次会议审核首发企业数量达到3家、发审委派出两套班子审核的情况。有关人士表示，“不仅上会审核的节奏有所加快，而且询价、报备的时间都缩短了。”由此判断，新股持续稳定发行将成为下半年股市的关键话题。

　　在未来的一段时间内，致力“打新股”将成为很多基金下阶段打破建仓困局的途径之一。近日中信稳定双利基金募集期间引发普通投资者的追捧，从市场角度上也给予了该类“打新股”基金的积极前景和信心。

　　有专家认为，新股IPO对基金而言无疑将具有重要的意义，利用充裕资金大规模认购新股，不但可以获得无风险收益和低成本筹码，新股还将成为源头活水，打破目前优质资产稀缺且价格高企的困局。

　　基金拥金自重

　　与手中掌握亿万资金的机构投资者来说，普通投资者的力量太渺小了。

　　以IPO重启后首只新股中工国际的中签率为例，有人算了一笔账，理论上中签1000股新股，需要占用资金高达2131200元，这笔资金远远超过了大多数普通投资者的资金实力。

　　综合分析，普通投资者参与“打新股”时，由于在参与渠道上、专业操作经验上以及可动用的资金规模量等方面无法与机构投资者“抗衡”，因此很多投资者在“摇新”中99.9%都是充当“垫背”的角色。

　　目前市场上有不少债券基金开始利用“打新股”作为提高基金收益率的手段，但是根据基金契约的不同，各种基金“打新股”的方式和风险收益也都不尽相同。比如有些基金在打新股以后可以保留股票时间较长，这样投资者就需要承担二级市场的波动风险；有些基金在打新股外还可以对股票市场基金主动投资，同样使基金整体风险上升。

　　中国银河证券基金研究中心王群航研究员分析，中信稳定双利基金的招募说明书中规定，对新股的持有期不超过上市后一个月，明确不参加二级市场的投资运作，因此风险更为可控，属于低风险基金产品。

《国际金融报》 (2006-07-14 第06版)